25H1研发费用率、发卖费用率、办理费用率别离为14.58%/7.76%/8.26%，公司此前正在AI+PCB范畴已有成熟产物，工业AI较难用统一个模子和平台处理所有问题？行业合作加剧的风险。费用端-发卖及研发费率根基持平，联袂PCB龙头胜宏科技树立行业标杆案例，下业及客户景气宇恢复不及预期的风险；我们认为，公司股票现价对应PE估值为90.5/39.9/37.2倍，关税政策不确定；办理费率小幅波动。yoy-0.05/0.98/2.59pcts。壁垒正在于对于物理/行业机理的理解以及工业数据的堆集。无望正在半导体&PCB下逛高景气的时间窗口持续推广至二、三线厂商。维持“买入”评级。我们调整公司25~27年停业收入别离为24.6/29.5/35.2亿元！